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      衡水老白干

      投資者關系
      投資者關系

      【債券知識】債券基本知識(二)

      債券的基本特征和種類

      一、特征
      債券作為一種債權債務憑證,與其他有價證券一樣,也是一種虛擬資本,而非真實資本,它是經濟運行中實際運用的真實資本的證書。
      債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征:
      償還性
      債券一般都規定有償還期限,發行人必須按約定條件償還本金并支付利息。
      流通性
      債券一般都可以在流通市場上自由轉讓。
      安全性
      與股票相比,債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯系,收益比較穩定,風險較小。此外,在企業破產時,債券持有者享有優先于股票持有者對企業剩余資產的索取權。
      收益性
      債券的收益性主要表現在兩個方面,一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入:二是投資者可以利用債券價格的變動,買賣債券賺取差額。
      二、種類
      按發行主體劃分
      1.政府債券
      政府債券是政府為籌集資金而發行的債券。主要包括國債、地方政府債券等,其中最主要的是國債。國債因其信譽好、利率優、風險小而又被稱為“金邊債券”。除了政府部門直接發行的債券外,有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系,稱為政府保證債券。這種債券由一些與政府有直接關系的公司或金融機構發行,并由政府提供擔保。
      中國歷史上發行的國債主要品種有國庫券和國家債券,其中國庫券自1981年后基本上每年都發行。主要對企業、個人等;國家債券曾經發行包括國家重點建設債券、國家建設債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設債券,這些債券大多對銀行、非銀行金融機構、企業、基金等定向發行,部分也對個人投資者發行。  向個人發行的國庫券利率基本上根據銀行利率制定,一般比銀行同期存款利率高1~2個百分點。在通貨膨脹率較高時,國庫券也采用保值辦法。
      2.金融債券
      金融債券是由銀行和非銀行金融機構發行的債券。在我國金融債券主要由國家開發銀行、進出口銀行等政策性銀行發行。金融機構一般有雄厚的資金實力,信用度較高,因此金融債券往往有良好的信譽。
      3.公司(企業)債券
      在國外,沒有企業債和公司債的劃分,統稱為公司債。在我國,企業債券是按照《企業債券管理條例》規定發行與交易、由國家發展與改革委員會監督管理的債券,在實際中,其發債主體為中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業,因此,它在很大程度上體現了政府信用。公司債券管理機構為中國證券監督管理委員會,發債主體為按照《中華人民共和國公司法》設立的公司法人,在實踐中,其發行主體為上市公司,其信用保障是發債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平和持續贏利能力等。公司債券在證券登記結算公司統一登記托管,可申請在證券交易所上市交易,其信用風險一般高于企業債券。2008年4月15日起施行的《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》進一步促進了企業債券在銀行間債券市場的發行,企業債券和公司債券成為我國商業銀行越來越重要的投資對象。
      按財產擔保劃分
      1.抵押債券
      抵押債券是以企業財產作為擔保的債券,按抵押品的不同又可以分為一般抵押債券、不動產抵押債券、動產抵押債券和證券信托抵押債券。以不動產如房屋等作為擔保品,稱為不動產抵押債券;以動產如適銷商品等作為提供品的,稱為動產抵押債券;以有價證券如股票及其他債券作為擔保品的,稱為證券信托債券。一旦債券發行人違約,信托人就可將擔保品變賣處置,以保證債權人的優先求償權。
      2.信用債券
      信用債券是不以任何公司財產作為擔保,完全憑信用發行的債券。政府債券屬于此類債券。這種債券由于其發行人的絕對信用而具有堅實的可靠性。除此之外,一些公司也可發行這種債券,即信用公司債。與抵押債券相比,信用債券的持有人承擔的風險較大,因而往往要求較高的利率。為了保護投資人的利益,發行這種債券的公司往往受到種種限制、只有那些信譽卓著的大公司才有資格發行。除此以外在債券契約中都要加入保護性條款,如不能將資產抵押其他債權人、不能兼并其他企業、未經債權人同意不能出售資產、不能發行其他長期債券等。
      按債券形態分類
      1.實物債券(無記名債券)
      實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。它與無實物票卷相對應,簡單地說就是發給你的債券是紙質的而非電腦里的數字。
      在其券面上,一般印制了債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。其不記名,不掛失,可上市流通。實物債券是一般意義上的債券,很多國家通過法律或者法規對實物債券的格式予以明確規定。實物債券由于其發行成本較高,將會被逐步取消。
      2.憑證式債券
      憑證式國債是指國家采取不印刷實物券,而用填制“國庫券收款憑證”的方式發行的國債。我國從1994年開始發行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優于儲蓄的特點,通常被稱為“儲蓄式國債”,是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。從購買之日起計息,可記名、可掛失,但不能上市流通。與儲蓄類似,但利息比儲蓄高。
      3.記帳式債券
      記帳式債券指沒有實物形態的票券,以電腦記帳方式記錄債權,通過證券交易所的交易系統發行和交易。我國通過滬、深交易所的交易系統發行和交易的記賬式國債就是這方面的實例。如果投資者進行記賬式債券的買賣,就必須在證券交易所設立賬戶。所以,記賬式國債又稱無紙化國債。
      記賬式國債購買后可以隨時在證券市場上轉讓,流動性較強,就像買賣股票一樣,當然,中途轉讓除可獲得應得的利息外(市場定價已經考慮到),還可以獲得一定的價差收益(不排除損失的可能),這種國債有付息債券與零息債券兩種。付息債券按票面發行,每年付息一次或多次,零息債券折價發行,到期按票面金額兌付。中間不再計息。
      由于記帳式國債發行和交易均無紙化,所以交易效率高,成本低,是未來債券發展的趨勢。
      記帳式國債與憑證式國債有何區別?
      1.在發行方式上,記帳式國債通過電腦記帳、無紙化發行,而憑證式國債是通過紙質記帳憑證發行;
      2.在流通轉讓方面,記帳式國債可自由買賣,流通轉讓也較方便、快捷。憑證式國債只能提前兌取,不可流通轉讓,提前兌取還要支付手續費;
      3.在還本付息方面,記帳式國債每年付息,可當日通過電腦系統自動到帳,憑證式國債是到期后一次性支付利息,客戶需到銀行辦理。
      4.在收益性上,記賬式國債要略好于憑證式國債,通常記賬式國債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國債。
      按是否可轉換劃分
      1.可轉換債券
      可轉換債券是指在特定時期內可以按某一固定的比例轉換成普通股的債券,它具有債務與權益雙重屬性,屬于一種混合性籌資方式。由于可轉換債券賦予債券持有人將來成為公司股東的權利,因此其利率通常低于不可轉換債券。若將來轉換成功,在轉換前發行企業達到了低成本籌資的目的,轉換后又可節省股票的發行成本。根據《公司法》的規定,發行可轉換債券應由國務院證券管理部門批準,發行公司應同時具備發行公司債券和發行股票的條件。
      在深、滬證券交易所上市的可轉換債券是指能夠轉換成股票的企業債券,兼有股票和普通債券雙重特征。一個重要特征就是有轉股價格。在約定的期限后,投資者可以隨時將所持的可轉券按股價轉換成股票??赊D換債券的利率是年均利息對票面金額的比率,一般要比普通企業債券的利率低,通常發行時以票面價發行。轉換價格是轉換發行的股票每一股所要求的公司債券票面金額。
      2.不可轉換債券
      不可轉換債券是指不能轉換為普通股的債券,又稱為普通債券。由于其沒有賦予債券持有人將來成為公司股東的權利,所以其利率一般高于可轉換債券。
      按付息的方式劃分
      1.零息債券
      零息債券,也叫貼現債券,是指債券券面上不附有息票,在票面上不規定利率,發行時按規定的折扣率,以低于債券面值的價格發行,到期按面值支付本息的債券。從利息支付方式來看,貼現國債以低于面額的價格發行,可以看作是利息預付,因而又可稱為利息預付債券、貼水債券。是期限比較短的折現債券。
      2.定息債券
      固定利率債券是將利率印在票面上并按期向債券持有人支付利息的債券。該利率不隨市場利率的變化而調整,因而固定利率債券可以較好地抵制通貨緊縮風險。
      3.浮息債券
      浮動利率債券的息票率是隨市場利率變動而調整的利率。因為浮動利率債券的利率同當前市場利率掛鉤,而當前市場利率又考慮到了通貨膨脹率的影響,所以浮動利率債券可以較好地抵制通貨膨脹風險。其利率通常根據市場基準利率加上一定的利差來確定。浮動利率債券往往是中長期債券。
      按能否提前償還劃分
      按是否能夠提前償還,債券可以分為可贖回債券和不可贖回債券。
      1.可贖回債券
      可贖回債券是指在債券到期前,發行人可以以事先約定的贖回價格收回的債券。公司發行可贖回債券主要是考慮到公司未來的投資機會和回避利率風險等問題,以增加公司資本結構調整的靈活性。發行可贖回債券最關鍵的問題是贖回期限和贖回價格的制定。
      2.不可贖回債券
      不可贖回債券是指不能在債券到期前收回的債券。
      按償還方式不同劃分
      1.一次到期債券
      一次到期債券是發行公司于債券到期日一次償還全部債券本金的債券;
      2.分期到期債券
      分期到期債券可以減輕發行公司集中還本的財務負擔。
      按計息方式分類
      1.單利債券
      單利債券指在計息時,不論期限長短,僅按本金計息,所生利息不再加入本金計算下期利息的債券。
      2.復利債券
      復利債券與單利債券相對應,指計算利息時,按一定期限將所生利息加入本金再計算利息,逐期滾算的債券。
      3.累進利率債券
      累進利率債券指年利率以利率逐年累進方法計息的債券。累進利率債券的利率隨著時間的推移,后期利率比前期利率更高,呈累進狀態。
      按債券是否記名分類
      按債券上是否記有持券人的姓名或名稱,分為記名債券和無記名債券。這種分類類似于記名股票與無記名股票的劃分。
      在公司債券上記載持券人姓名或名稱的為記名公司債券;反之為無記名公司債券。兩種債券在轉讓上的差別也與記名股票、無記名股票相似。
      按是否盈余分配分類
      按是否參加公司盈余分配,分為參加公司債券和不參加公司債券。
      債權人除享有到期向公司請求還本付息的權利外,還有權按規定參加公司盈余分配的債券,為參加公司債券;反之為不參加公司債券。
      按募集方式分類
      按募集方式分類可分為公募債券和私募債券。
      公募債券(Public Offering Bond) 公募債券是指向社會公開發行,任何投資者均可購買的債券,向不特定的多數投資者公開募集的債券,它可以在證券市場上轉讓。
      私募債券(Private Placement Bond)是指向與發行者有特定關系的少數投資者募集的債券,其發行和轉讓均有一定的局限性。私募債券的發行手續簡單,一般不能在證券市場上交易。公募債券與私募債券在歐洲市場上區分并不明顯,可是在美國與日本的債券市場上,這種區分是很嚴格的,并且也是非常重要的。
      按能否上市分類
      按能否上市,分為上市債券和非上市債券。
      可在證券交易所掛牌交易的債券為上市債券;反之為非上市債券。上市債券信用度高,價值高,且變現速度快,故而容易吸引投資者,但上市條件嚴格,并要承擔上市費用。
      根據深、滬證券交易所關于上市企業債券的規定,企業債券發行的主體可以是股份公司,也可以是有限責任公司。申請上市的企業債券必須符合以下條件:
      1.經國務院授權的部門批準并公開發行;股份有限公司的凈資產額不低于人民幣三千萬元,有限責任公司的凈資產額不低于人民幣六千萬元;
      2.累計發行在外的債券總面額不超過企業凈資產額的百分之四十;
      3.公司3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息;
      4.籌集資金的投向符合國家產業政策及發行審批機關批準的用途;
      5.債券的期限為一年以上;
      6.債券的利率不得超過國務院限定的利率水平;
      7.債券的實際發行額不少于人民幣五千萬元;
      8.債券的信用等級不低于A級;
      9.債券有擔保人擔保,其擔保條件符合法律、法規規定;資信為AAA級且債券發行時主管機關同意豁免擔保的債券除外。
      10.公司申請其債券上市時仍符合法定的債券發行條件;交易所認可的其他條件。
      衍生品種
      發行人選擇權債券
      發行人選擇權債券,是指發行人有權利在計劃贖回日按照面值贖回該類品種,因此該類債券的實際存續期存在不確定性。
      投資人選擇權債券
      投資人選擇權債券,是指投資人有權利在計劃回售日按照面值將該類品種賣還給發行主體,從實際操作角度來看,投資人賣還與否依然是借助于遠期利率與票息的高低比較來判斷。
      本息拆離債券
      嚴格意義上來說,本息拆離債券是一級發行市場的概念范疇,進入流通市場后,為零息債券。
      可調換債券
      可調換債券是指一種可按確定價格將債券持有者的約定買賣權轉換為其他類型證券的債券,通常為普通股可調換債券。在與低息票利率的股票交換過程中,可調換債券的持有者將可能會獲得資本收益。
      可調換債券類似于附加發行認股權證書的債券。認股權證書表明持有者能夠按照法定價格購買股票,因此,如果股票價格上漲,認股權證書的持有者就會獲得資本利息??烧{換債券比不轉讓債券的票面利率低,但它可能給持有者帶來更多的資本收益。



      發布時間:2021-03-06 訪問量:1
        

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